券商评级:沪指涨逾1% 7股望受关注
时间：2018年05月07日 15:48:30 中财网
首旅酒店:一季度RevPAR继续增长4%,产品结构优化稳步推进
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2018-05-07
酒店收益管理持续推进,如家18年一季度整体RevPAR继续增长4.0%。①如家整体:RevPAR在18年Q1实现138元/+4.0%,平均房价+7.3%,出租率-2.5pct;其中,经济型RevPAR129元/+2.2%,平均房价+4.7%,出租率-2.0pct;中高端型RevPAR209元/-6.7%,平均房价-2.5%,出租率-3.1pct,预计主要由于17年Q4中高端新店放量,使得18Q1新店的占比提升所致。②如家成熟店:RevPAR在18年Q1实现137元/+2.9%,平均房价+5.4%,出租率-2.0pct,下滑预计主要是由于收益管理下的客房提价所致。③首旅存量酒店:RevPAR209元/-0.9%,经济型RevPAR+3.6%,中高端型RevPAR+0.1%。如家整体及首旅经济型18年一季度的RevPAR均实现继续增长,基本符合预期。
18年Q1轻资产加盟扩张步伐同比加快,中高端占比稳步提升。①轻资产加盟提速:公司的加盟店总数已增至2788家,占酒店总数比例约74.68%,相比17年末继续提高了0.62pct。在18年Q1间,公司新开加盟店81家(17Q1为33家),加盟扩张步伐同比加快。②中高端占比继续提升:公司在18年Q1新开中高端酒店29家,占比提升至14.12%,相比17年末继续提高了0.57个百分点。截止18年一季度末,公司的已签约未开业和正在签约店增至545家,相比17年末的488家继续增多57家,为18年新开450家店的经营目标打下良好基础。
分板块来看,如家利润大增,推动公司18年Q1的酒店业务利润+245.82%,景区业务继续稳健增长。①公司在18年Q1的酒店业务实现收入15.55亿元/+0.36%,利润总额6,609万元/+245.82%,主要由于如家酒店集团实现利润总额10676万元/+47.57%所致。②公司的景区运营业务18年Q1实现营收1.63亿元/+0.32%;实现利润总额8927万元,比上年同期增加597万元,增长7.17%,继续稳健增长。
营收保持不变主要为产品结构调整所致,调整后盈利能力有望更优。
公司在18年一季度的营收增速约0.62%(如家的收入增速约0.36%),同比基本保持稳定,我们预计主要是产品结构优化+门店改造数量同比增多所致。在18年一季度末,公司的酒店总家数增至3733家,相比17年Q1净增加了330家(加盟店净增368家),但由于17年间公司关闭了部分盈利能力较弱的经济型直营店,使其整体数量在18年Q1末同比净减少70家,并叠加18年一季度直营店的停运改造数量预计同比增多,两个大因素叠加使得加盟业务带来的收入增量被基本打平。考虑到公司18年Q1收入中盈利能力较强的加盟收入占比提升,部分亏损直营店被关店,虽然收入体量保持不变,但从产品结构来看盈利能力更优,叠加18年一季度升级改造的门店数预计同比增加,且开业后有望释放更多利润,继续坚定看好公司的未来发展。
调整口径后的销售费用率同比下降显著,一季度财务费用继续减少。①公司在2017年8月29日发布公告,将2017年一季度原列示为管理费用的部分折旧及摊销费用重分类至销售费用,调整后的公司18年Q1销售费用率为71.00%/-1.30pct,管理费用率13.20%/+0.45%,两个合计后同比降低了0.85pct。②公司18年Q1的财务费用率下降至2.29%/-0.69%,降幅显著,主要由于公司通过良好的资金管理节约了财务费用,使得比上年同期减少了1272万元所致。③公司18年Q1的非经常性损益为1738万元,上年同期为-298万元,同比增加了2037万元,主要由于如家比去年同期较早收到政府补助及公司出售首汽股份10%股权等因素影响,使得非经常性损益同比增多了2648万元所致。
此外,公司在18年一季度的投资收益同比减亏840万元。综上多个方面,公司实现了扣非后归母净利润5800万元,同比增长了53.47%。
投资建议:买入-A投资评级。考虑到公司直营收入占比高,有望在景气周期下享受更多提价红利,并叠加轻资产加盟扩张在18年及未来有望持续推进,高管持股且激励机制良好,我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为8.8亿元/11.44亿元/14.27亿元,增速分别为39.8%/29.7%/24.7%,EPS分别为1.08/1.40/1.75元/股,对应PE分别为26x/20x/16x,给予6个月目标价36.25元。
风险提示:宏观经济增速明显下行、酒店业供需关系改善不及预期、中端酒店加盟店开展进度不及预期、国内游需求不达预期。
华铁股份:年报业绩增长强劲,牵手法维莱打造轨交核心装备平台
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟,李哲,李倩倩日期：2018-05-07
2017年实现业绩4.9亿元,2018Q1业绩延续增长。公司近期发布2017年报及2018一季报,2017年实现收入17.38亿元,同比减少6.66%;实现归母净利润4.94亿元,同比增长1501.07%,其中来自香港通达业绩承诺补偿款1.33亿元,剥离化纤业务获资产处置受益0.63亿元。公司2018Q1单季度实现收入2.05亿元,同比减少41.67%;实现归母净利润0.21亿元,同比增长25.05%;业绩实现稳定增长。
专注轨交业务收入增长16%,市占率优势有望受益行业回暖。公司去年成功剥离亏损化纤资产,聚焦轨交高端装备制造,轨交板块业务2017年实现营收16.28亿元,同比增长16.09%。分产品来看,公司给水卫生系统、辅助电源系统、检修系统、制动闸片、配件贸易分别实现营收3.19亿元、2.56亿元、1.69亿元、0.90亿元、7.94亿元,同比增减-45.85%、39.94%、90.32%、121.56%、58.56%。其中给水卫生系统受招标量波动影响出现下滑,其余业务均受益于产品线拓展升级实现稳定增长。公司轨交给水卫生设备、备用电源设备市占率均超50%,运用于多类动车组车型。中铁总提出未来三年“复兴号”动车900组以上,随着中国标动占比及国产化率提升,公司产品市占率未来有望继续增长。公司制动闸片已通过CRCC认证,拥有时速200-225km车型刹车闸片供货,并争取更多车型认证,制动闸片业务有望放量。
剥离化纤业务盈利成效显著,精细管理期间费率持续优化。公告显示2017年公司毛利率、净利率分别为32.95%、28.41%,同比增长8.17、26.88pct;其中高铁板块业务毛利率为36.33%,同比稳定增长1.04pct。公司销售、管理、财务费率分别为1.2%、8.7%和1.0%,同比变动分别为-0.09、1.69和-0.73个pct,费用管控效果保持良好,其中管理费用率有所上升主要系增加0.26亿元股权激励费用所致。
与法维莱合作进展顺利,共建国际化轨交装备平台。据公司公告,今年1月,公司与法维莱远东共同向合资公司青岛华铁法维莱增资,注册资本由1000万元增至1亿元,北京全通达持股51%,法维莱远东占49%。法维莱是法国最大铁路设备制造商之一,法维莱远东作为法维莱全资子公司,主要从事轨交站台屏蔽门及安全门设备及投资业务。与法维莱合作将有效拓宽公司国际视野,进一步丰富公司高铁装备核心关键零部件产品线,打造多元化、国际化的轨交核心装备平台。
投资建议:公司战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,战略合作后未来随着新产品进入中国高铁供应体系,公司发展前景广阔,预计2018-2020年净利润为5.61/6.28/6.86亿元,EPS为0.35/0.39/0.43元;维持买入-A投资评级,6个月目标价10.29元,相当于2018年29倍的动态市盈率。
风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
桂林旅游:扣非业绩减亏有望,增资子公司迎来新增长点
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏日期：2018-05-07
公司公告2018Q1业绩:期内实现营收1.12亿元/-7.08%,完成归母净利-221.85万元/-44.07%,基本EPS为-0.006元;
公司营收下滑主要因接待客流下降导致:2018Q1桂林当地阴雨天气较多,导致上市公司当季接待客流下降7.27%达到187万人次,公司营业收入因此同比减少7.08%。
费用方面,公司管理费用3941.99万元/-17.59%:管理费用同比下降,当季管理费用率35.08%/-4.48pct,公司管理层换届后员工工资支出下降,内部整合成果显著;
非经常性损益影响公司业绩:1)上年由于收到桂林市政府600万元中央补助旅游发展基金贷款贴息,同比高基数,导致营业外收入同比下降97.05%达到20.07万元;2)同时期内偿还了一年内到期的银行借款7060万元;非经常性损益导致期内归母净利-221.85万元/-44.07%,扣非后归母净利润-294.23万元/+59.88%,减亏力度大,且扣非归母增速持续提升,未来业绩有望持续向好;
经营活动产生的现金流量净额同比下降37.85%,主要系期内公司接待游客数量下降导致的营收同比下降原因所致;投资活动产生的现金流量净额同比下降26%,由于报告期内公司对漓江游船及两江四湖游船更新改造投入比上年同期减少;筹资活动产生的现金流量净额同比下降117.62%,主要因公司银行借款和偿还银行借款同比增加,且借款额大于偿还额;
增资子公司,中长期业绩有望释放:根据公告,1)拟对漓江千古情项目增资1.35亿元,完成后公司出资额1.95亿元占股30%,目前漓江千古情已完成用地、规划、环评和立项等前期工作,一期计划2018年年中投入运营,2018年有望扩大公司营收口径;2)根据整体经营发展战略需要,并降低财务成本,参股子公司新奥燃气拟增资8000万元(公司增资481.20万美元,占股40%)用于管道燃气网络建设,建设完成后有望为公司贡献业绩;
投资建议:给予买入-A的投资评级,引入海航作为二股东完成混改,有望引入海航集团的资金、旅游资源以及市场化管理模式;同时桂圳公司及罗山湖旅游公司等长期未贡献业绩的资产也有望实现剥离;叠加2018年漓江千古情投入使用贡献投资收益,我们预计公司2018-20年的收入增速分别为18%/18%/17%,归母净利润分别为0.65/0.79/0.90亿元,考虑到公司掌握桂林景区核心旅游资源,给予2018年PE49x,对应6个月目标价8.87元。
好莱客:收入端延续改善势头
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：周文波,雷慧华,袁雯婷日期：2018-05-07
好莱客一季报:营业收入3.4亿元,同比增长30.9%;实现归母净利润3552万元,同比增长38.4%,扣非后增长40.1%。
业绩增长有所恢复:一季度公司收入增长30.9%,收入增长呈现逐季恢复趋势(17Q3、Q4收入增长分别为25.6%、28%)。从驱动来看,同店增长贡献约22%,新店贡献约9%;量价方面,单价与订单量增长拉动约各占一半。一季度公司出厂客单价约1.1万元,A、B、C类城市客单价分别增长18%、14%、10%;A、B、C类城市订单量分别增长19%、18%、17%,我们跟踪一季度订单口径增长高于收入端。17年公司加大力度进行经销商改革,在重点一二线城市引入一批有实力的经销商,加强门店建设、市场推广等方面投入,效果已开始显现,一季度A类城市增速领跑全国。
毛利率稳健,盈利质量良好:一季度公司综合毛利率38.7%,同比提升0.5pct,环比提升2pct。受原材料价格上涨影响,一季度公司原材料成本同比略有上涨,同时公司17年3季度以来加大促销力度,但公司通过信息化升级及优化管理,材料利用率及人均产能稳步提升,有效对冲成本端压力,毛利率有所提升。一季度公司期间费用率下降0.9%,其中销售费用率下降1.4pct,管理费用率提升0.6pct,主要受股权激励费用摊销影响。一季度公司对部分经销商给与一定授信支持,应收账款较17年末增加881万元。一季度末公司预收账款5649万元,同比减少708万元,一方面受季节性波动影响;另一方面公司生产效率提升,产品周转加快也使预收账款有所降低。一季度公司经营性现金流8600万元,同比保持平稳。
拓品类/门店扩张加快,18年有望保持较快增长:18年公司将持续推进大家居战略落地,继续完善管理经营能力,渠道、产品升级有望进入收获期,成为公司18年业绩的重要推动力。渠道方面,公司16年开始加强经销商优化,针对公司一二线经销商实力偏弱、竞争力不足的问题,在重点城市引入一批资金实力强、产业积淀深厚的经销商,在门店布局、市场投放等方面有明显改善。17年公司渠道扩张也有所加速,17年新开门店超过250家,18年计划新开250-300家,为业绩增长奠定基础。此外,18公司也将积极拓展工程、家装等渠道,开拓“空白”市场。在产品方面,公司在持续深化原态板、套餐式采购的基础上,加速布局橱柜、木门新品类,并与知名单品合作推进沙发/床垫等软装产品。
公司橱柜项目主要利用公衣柜业务的资源,包括品牌、广告、团队、渠道、生产、供应链等,与衣柜协同销售有望进一步提升客单价。木门方面,公司17年公告与宁波柯乐芙合资设立好莱客柯乐芙木门有限公司,合资公司注册资本1亿元,其中好莱客出资6000万元,占比60%。好莱客木门主打环保免漆工艺,计划于18年7月正式发布。为保证公司大家居战略的全面实施,公司启动全国三角基地群项目,有望进一步压缩物流成本,提升交付期;并持续推进信息化建设,实现99%自动拆单率,为未来的战略实施保驾护航。
股权激励提信心:公司17年11月发布股权激励计划,授予数量319万股,占公司总股本1%,授予价格14.3元/股。解锁条件18-20年收入增长分别为25%、27.2%、29.6%,净利润增长分别为25%、24.8%、25%。本次激励计划主要面向中层管理人员及核心技术人员,共计176人,股权激励的实施有利于公司做大做强。
盈利预测及投资建议:预计公司18-20年净利润4.6亿元、5.97亿元、7.6亿元,分别增长32.2%、28.3%、25.4%,当前股价对应18年约18.5xPE,低于板块平均水平,维持“买入-A”评级。6个月目标价为35.94。
风险提示:经营改善&经销商改善不及预期,地产销售大幅下滑。
中金环境:年报业绩略低于预期,期待资产优化再出发
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2018-05-07
公司发布2017年年报。报告期公司实现营收和归母净利润分别为38.15、5.91亿,同比增速分别为36.72%、15.83%。低于原预期7.15亿。
公司发布2018年一季报。报告期公司实现营收和归母净利润分比为8.86亿、1.22亿,同比增长分别为35.75%、32.14%。
投资要点:
营收增速符合预期,毛利下滑,暂不确认处置收益,最终业绩低于预期。2017年公司通过制造业与环保订单双双发力。其中,通用设备制造板块实现营收23.45亿,同比增长28.33%,净利润3.28亿,同比增长37.83%。环保工程与设计板块实现营收6.64亿元,同比增长164.49%,其中环保咨询实现营收3.39亿,环保设计实现营收2.34亿,环保工程实现营收8,994万元,各板块合计实现净利润1.35亿。由于制造板块、环境设计咨询人工成本增加,污泥板块制造成本增加,对应板块毛利率分别下滑1.55、11.48、0.39个百分点。此外,薪资增加,股权激励增加,管理费用增加大幅提升1.6亿。最终业绩低于预期。出售金山环保预计产生8,000万收益,鉴于部分交易价款存在逾期风险,公司谨慎性处理暂不确认。
18年一季度多项业务推进,公司业绩迅速提升。报告期内,得益北方供暖改造及客户消费升级,公司泵产品销售收入稳步增长加之严格控费,制造板块实现营业收入5.79亿元,净利润3,307万(上年2,941.60万)。环境咨询及设计业务持续发力,且环境综合治理项目陆续开工建设,报告期实现营收2.41亿,净利润5,379万(上年同期3,421.52万)。危废并表,业绩并入新增长点,金泰莱实现营收6633万元,净利润3,530万(比上年金山环保2882万有所提升)。
金泰莱产能迅速提升,加在手工程充沛,公司2018年增长可期。收购标的金泰莱主业为危险废物处置及资源回收利用, 18个大类危险废物,辐射浙江、江苏、上海、江西、福建等东部省区。体量位列第三,但前两者主要以油水混合物为主,而标的公司处置更全面。
其承诺2017-2020年扣非后归母净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2亿和2.35亿。2017年公司危废产能18万吨/日处理能力,2018年内新项目投产有望,实现产能快速提升。当前公司在手未完工EPC1亿、BOO2.87亿、BOT12.36亿,在手订单充足。运营项目投产,带动业绩提升,2018年大丰3万吨提标+10万吨供水项目,无锡350万吨污泥项目(当前仅100万吨/日)。当前环境医院产业链依旧完整,期待环评、咨询导流。
维持盈利预测及评级:我们维持18-19年公司归母净利润分别为8.96亿、11.37亿,对应18年PE为14倍,新增2020年预测归母净利润14.19亿,低于行业平均值。我们认为公司依托核心环保设备制造能力转型为环境治理综合服务商的逻辑仍在,优质危废资源引入,估值优势明显,维持“买入”评级。
葛洲坝:18Q1营收降、净利润略增,毛利率有所提升
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王鑫,苏多永日期：2018-05-07
事项:公司发布2018年第一季度报告,报告期内实现营业收入208.85亿元,比上年同期减少9.92%;实现归属于上市公司股东的净利润7.58亿元,比上年同期增加1.51%,扣非后比上年同期减少0.82%。实现基本EPS0.13元(已扣除永续债计息影响),比上年同期增加1.53%。
18Q1营收及归母净利润增速下滑,我们研判后续大概率将得到改善:营业收入方面,2018Q1公司实现营业收入208.85亿元,同比减少9.92%。公司连续近5个季度(17Q1~18Q1)营收增速分别为37.86%、20.22%、0.30%、-11.99%、-9.92%,18Q1增速同比大幅降低了47.78个pct,延续了17Q4以来的营收增速下滑趋势,我们判断或主要为同期清理PPP项目库及环保停工限产因素致去冬今春施工收入确认减缓所致,随着一季度末以来国内各项建设已相继正常开展,公司后续营收增速大概率将得到改善。归母净利润方面,2018Q1公司实现归母净利润7.58亿元,同比增长1.51%。公司连续5个季度(17Q1~18Q1)归母净利润增速分别为15.59%、24.07%、6.77%、81.72%、1.51%,18Q1增速同比降低了14.08个pct。净利润增速降幅低于同期营收增速降幅,我们判断或主要为受营收增速下滑较多影响但同期盈利水平有所提升。非经常性损益方面,2018Q1公司非经常性损益合计0.27亿元,较2017Q1同比增加0.17亿元,主要为本期收到政府补助增加所致。
毛利率同比提升较大,财务费用及经营性现金流出增加,负债率增加:毛利率方面,18Q1公司综合毛利率为15.73%,较17Q1同比大幅提高了4.47个pct,较2017年全年亦提升了约2.70个pct。期间费用方面,18Q1公司管理费用率为5.58%(管理费用同比+17.29%),较17Q1增加1.30个pct;销售费用率为1.25%(销售费用同比+22.91%),较17Q1增加0.33个pct;财务费用率为2.72%(财务费用同比+70.20%),较17Q1增加1.28个pct,主要为期内借款增加(短期借款较期初增加54.54%)、相应的利息支出增加所致。营业外收入方面,期内营业外收入合计0.39亿元,较17Q1增加0.25亿元。存货方面,18Q1存货达到727.87亿元,较17Q1增加217.11亿元(+42.51%),较2017年末增加86.7亿元(+13.52%),我们判断或主要为期内公司房地产业务存货及建筑施工业务已完工未结算增加所致。现金流方面,18Q1经营活动产生的现金流量净额为-98.23亿元,较17Q1增加流出38.85亿元(-65.42%),主要为期内公司房地产开发投入增加(预付账款较期初增加44.84%)、建筑业务支付工程款增加所致。筹资活动产生的现金流量净额为94.94亿元,较17Q1增加流入65.49亿元(+222.33%),主要为期内银行借款增长所致。资本结构方面,至18Q1期末公司资产负债率为72.80%,剔除预收账款后的资产负债率为71.20%,分别较17Q1增加了4.33、4.80个pct。
新签合同额稳健增长,国内增速较快;看好年内再生资源业务发展:根据公司2018年第一季度新签合同公告显示,2018年1-3月,公司新签合同额累计人民币798.48亿元,比上年同期增长15.69%;其中新签国内工程合同额人民币536.82亿元,比上年同期增长28.72%,约占新签合同总额的67.23%(同比+6.8个pct);新签国际工程合同额折合人民币261.66亿元,比上年同期减少4.19%,约占新签合同总额的32.77%(同比-6.8个pct)。公司2017年报披露,截至2017年末公司执行合同总金额为5434.00亿元,剩余合同总金额为2987.00亿元;同时年报指出公司计划2018年合同签约2,200亿元。我们认为当前公司在手合同充裕,18Q1新签合同额稳健增长,公司在国内外市场资源及经验丰富,有较大优势持续推进公司经营快速发展。同时,公司加快环保业务深加工产业链延伸,再生资源业务综合实力已位居行业前列,并逐步构建和完善再生资源回收、加工和销售体系。我们看好再生资源业务的突破有望带动环保板块成为公司业绩主力增长极。
投资建议:我们预测公司2018年-2020年的收入增速预测分别为13.3%、11.2%、10.8%,净利润增速分别为16.5%、22.3%、22.2%,实现EPS分别为1.19元、1.45元、1.77元。维持公司买入-A投资评级,调整公司6个月目标价为12.50元,相当于2018年10.50倍的预期市盈率估值。
风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。
绝味食品2018年一季报点评:营收短期承压,门店稳步扩张
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：2018-05-07
前值高基数叠加春节错峰,营收短期承压
公司2018Q1营收9.65亿元,同增10.11%,营收略低于预期;归母净利润1.51亿元,同增31.26%,扣非归母净利润1.48亿,同增32.03%,业绩符合预期。我们认为主要有以下几个原因:第一,去年春节日期靠前销售天数足,而今年春节销售天数大大减少致营收短期承压;第二,去年公司一季度门店扩张加快带来营收高增长高基数,17Q1营收同增18.68%;第三,一季度公司预付供应商贷款9880万,同增35.76%,在建工程投入1.24亿,同增33.47%,这给一季度营收带来短期承压;第四,一季度本是公司淡季,加上部分新店盈利能力尚未显现。
规模效应显现,目标区域积极布局
从财务指标来看,18Q1毛利率34.42%,同增-0.25pcts,主因公司营收短期承压。销售费用率7.31%,同增-2.24pcts,管理费用率5.97%,同增-0.63pcts,净利率15.50%,同增2.41pcts,主因公司众多门店带来的规模效应摊薄成本费用所致。销售商品、提供劳务收到现金11.28亿,同增9.20%,经营现金流净额6.41亿,同增29.76%,现金流不断得到改善;从地区来看,公司积极全国化布局,目前除西藏等少数地区尚未布局开店,其余基本覆盖,目前较为成熟的区域有华中、华东地区,处于成长的区域有华南、西南和华北等,其中营收增速较快区域为华中、华南地区;海外方面,公司国际化视野,积极走出去,目前在新加坡开设6家直营店,香港开设3家直营店,未来向东南亚、北美地区布局,积极培育海外卤制品市场。通过直营店打响品牌知名度,引导和示范效应,后续海外会考虑加盟店模式。从价格来看,17年原料毛鸭涨价,但由于公司较强的成本管控能力和谨慎的经营模式,外加公司主要产品是冻品及良好的库存,对公司影响不大。此外,17年公司对产品价格并未调整,与竞品的价差较大,如后续原料价格上涨带来业绩承压,18年公司可借提价转嫁压力,提升业绩。
门店稳步扩张,叠加世界杯因素料无虞
公司目前线下共有9000多家门店,18年预计继续执行800-1200家的开店计划。18年线下门店数量突破1万家,营收保持+15%增速,单店收入继续保持+5%增速料无虞。门店渠道积极下沉三四线城市,存量门店提速建设四代店,高势能店升级提升形象叠加18年世界杯因素,培育消费者形成啤酒和鸭脖搭配习惯,试水汽水和鸭脖搭配活动等等。积极推进线上业务,和美团外卖合作,为线下门店引流。我们看好公司作为休闲卤制品龙头,门店稳步扩张、渠道有序下沉带来的业绩增长,预测2018-2020年EPS1.54/1.86/2.30元,对应PE26/21/17,给予“买入”评级。
风险提示:门店扩张不及预期;食品安全风险。
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