恒生电子(600570)重大事项点评：新品牌“LIGHT”发布 强化“开放、灵动、前沿”技术理念

　　公司是金融IT 和Fintech 龙头，在基金核心系统的市占率远超竞争对手。公司产品化率高，长期坚持创新投入，在新技术的研发和应用上具备领先优势。我们判断公司将长期受益于金融市场的发展和对外开放，维持“买入”评级。

    　　恒生LIGHT 新品发布会推出全新技术品牌“LIGHT”及旗下新产品。本次发布会重磅发布“LIGHT“品牌下四大新品，其中包括支持极速交易的恒生高性能基础设施；支持云原生统一运维的天鉴3.0 平台；利用区块链技术打造的ABS可信管理平台恒融易；以及帮助金融机构进行数据处理的数据中台iBrain。涵盖涵盖人工智能、大数据、高性能计算、区块链、云计算等技术领域，赋能金融企业的智能化升级与数字化转型。

    　　LIGHT 新品牌强调实现开放、灵活、前沿的架构和产品，与券商的技术发展方向不谋而合。Light 在2016 年开始曾为恒生内部的移动研发PaaS 技术中台，同时支撑各个产品BU 及子公司的众多移动产品研发、交付，为金融机构APP开发、交付、迭代提供强有力的技术支撑。现在LIGHT 被公司重新定义，成为公司全新技术品牌，其中包含了让系统更灵活的云计算、高性能架构，以及区块链、人工智能技术等技术，有可以用于自研的中台，也可以开放给金融机构使用。我们从各券商的年报中看到金融科技建设都在向数据化、平台化、智能化、便捷化发展。

    　　高研发投入让公司产品体系持续领先，我们预计未来将持续保持高投入。公司目前已经形成研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发架构体系，2019 年，公司研发费用投入总计15.6 亿元，占营业收入的40.29%，研发人员4867 人，占公司总人数的66.15%，两者均在业内处于领先水平。公司自主研发一直领先于行业，2012 年UFT 高性能中间件速度达到10 微妙以内，2014年布局云计算与大数据，2016 年加入hyperledger 开源项目，同年也开始云原生架构转型，打造云原生技术中台，接下来公司发布了20 多款人工智能产品。

    　　公司在年初制定了六横六纵新战略，继续加强中台建设，我们认为其研发投入将保持较高水平。2020 年主营业务收入预算约为44.52 亿元人民币，同比增长15%；人员成本费用预算约为 35.71 亿元人民币，同比增长20%。相比2019年公司给予了更高增速预期。

    　　风险因素：金融监管限制创新业务拓展，市场活跃度下行。

    　　投资建议：维持2020-2022 年净利润预测12.25/14.39/17.09 亿元，对应PE68/58/49X。其中若扣掉投资收益和公允价值变动预测，净利润为9.25/11.35/13.80 亿元，对应增速为15%/23%/22%，维持“买入”评级。