军工观察:优质科创股是军工弹性所在,军工白马标的长期投资价值显著

军工行业孵化科技创新企业的重要土壤。我国以大飞机等重大高端装备、碳纤维等基础材料、国产芯片等自主可控软硬件为代表的产业方向均得益于军工先导需求的牵引及军工技术基础的推动。先进的武器装备是军队赢得战争的基础,军工产品以性能先进性为核心目标,对经济成本有较高容忍度,并对自主可控具有天然的刚性需求。世界上最先进的科学技术都诞生或率先应用于军工领域,并具备向国民经济领域的技术辐射效应。在我国实施新旧动能转换、缩小尖端科技差距、实现产业结构转型升级的过程中,先期完成国产化替代、实现自主可控的军工技术方向面临巨大发展机遇。

    2018年业绩确定性是市场筛选军工标的的核心要素,因此军工白马型标的超额收益显著。当前科创板推出在即,优质科创型军工标的估值弹性可观。我们认为,随着市场风险容忍度的提升,相比业绩确定性,弹性与成长空间在军工选股中将更加重要。展望后市,我们建议增配优质科创型军工股。

    我们再次强调2019年建议关注具有以下三个特征的科创型军工企业的投资机会:1)军工细分领域龙头企业;2)具有稳定的军品收入来源,可以获得稳定的研发投入更新技术、迭代工艺、优化成本;3)已经或即将在海量民用市场获得重大突破。

    当前建议重点关注雷科防务、振华科技、景嘉微、光威复材、中航光电、中航飞机、洪都航空、亚光科技等。

    建议继续重视军工白马标的的长期价值属性和筹码稀缺性。我们认为2019年军工白马标的估值将保持稳定或跟随市场波动,确定的业绩增长将为该类标的提供稳健投资回报。建议重点关注中航光电、航天电器、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电等。

    我们在年度策略报告中指出,十三五进入后两年,各军工集团资产证券化有望提速。资产注入类标的在市场风险偏好提升背景下将更加活跃。建议重点关注四创电子、中国海防、中航电子、航天发展等。

    风险提示:军工整体估值水平高于其它板块,难以抵抗系统性风险;部分企业年报业绩增速低于市场预期。