科创板系列报告之军工篇:科创板打造军工高科技融资生态圈

国际接轨的科创板有望打造我国科技创新融资新体系

    科创板规则正式发布,其承担中国资本市场改革创新的重任,在注册制试点及配套的发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等制度上进行创新,其制度设计更加接近美国纳斯达克等市场标准,其上市指标多样化,包括财务标准、流动性标准和公司治理标准等,并有完善的退市制度作为保障。我们认为,科创板将借鉴国际现有成功的制度体系,在多个方面进行突破,重点支持科技创新企业,有望孵化出比如微软、苹果、英特尔、戴尔、思科、“BAT”等科技巨头,打造中国科技创新投融资体系的资本生态圈。

    科创板侧重硬科技,军工高科技企业将成为重点支持的方向

    科创板企业应面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,具有较强成长性的企业。发展军工高科技产业是国家科技强军和军民融合战略的重要任务,根据发改委新兴产业指导目录,其高端装备和新材料均与军工行业密切相关,军工产业目前是航空、航天、发动机、航空母舰、驱逐舰、卫星通信导航等高端装备的研制主体,其配套的新材料、芯片、无人化技术、人工智能等技术更是国际科技前沿技术,通过军民融合,打造经济和国防共同发展的创新生态圈。军工高科技将享受科创板制度红利。

    军工高科技产业发展快,拥有核心技术企业有望受益科创板改革 军工是国家不计成本投入的高科技产业,全球很多高科技都来源于军工,军工蕴含大量航空航天材料等高科技。目前国产航母、大驱、运20、歼20、直20、舰载机、太行发动机等为代表的新一代武器装备进入批产上量阶段,庞大的需求刺激将推动军工高端装备产业链的快速发展。除了已上市科技创新类企业,在国防军工领域仍有大量未上市企业,科创板的推出,有望对其融资渠道带来便利,助力企业发展。

    A股军工板块估值体系有望重塑,利好具有核心技术企业 现有A股军工板块估值体系在市场上存在一定的争议,其PE估值中枢一直较高。科创板的推出可能重塑市场对A股国防军工板块的估值认知,引导估值体系走向多元化,比如更多参考行业属性、研发和未来发展预测等方面,参考P/S、P/B等估值法,拥有自主知识产权的军工企业有望得到更合理的估值,从而得到资本市场的支持。科创板是资本市场为科技创新融资的顶层制度设计,有望成为高端装备制造企业的培育温床,打造军工高科技融资生态圈,助力军工创新型公司蓬勃发展。

    风险提示:科创板推出尚需一定时间,国防军费增长低于预期等。