[中国证券网编者按]权威渠道获悉，军工院所改制全面提速，这意味着相关概念股未来整合潜力相当可观，市场机会值得市场密切关注。
军工院所改制将步入加速期
国防科工局网站12日消息，日前航天科工集团召开2016年度资产运营工作会，深入研讨资产运营“十三五”专项规划思路。会议指出，“十三五”期间将提升集团公司资产证券化水平，加强对外收并购，推进亏损和低效公司治理。集团公司董事长高红卫表示，要做好股权投融资和资本运作等工作，通过对外兼并收购等手段，纳入新的增长点，促进企业转型升级。
目前，航天科工集团资产证券化率不足20%，旗下科研院所较多，大院所、小企业格局明显。券商研报认为，在院所改制和证券化提速的大背景下，盈利水平高的科研院所，在改制后进行证券化的空间较大，旗下公司整体业绩也有望提升。
据悉，军工科研院所分类改革的部分方案已成稿并报审，涉及文件较多，包括《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》，以及《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》等。另外，国防科工局还起草了《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》，围绕党的建设、人员分流、收入分配、社会保障、财政税收和安全保密等方面制定31条政策。
目前风帆股份、南通科技等上市公司已注入了部分科研院所资产，但比例较小。随着军工科研院所改制细则出台，各大军工集团的资产证券化率将获提升，而作为整合平台的上市公司也将迎来价值重估机遇。科研院所一直被视为各大军工集团的最优质资产，誉为“钻石矿”，因为科研院所技术领先、人才密集，不需要重资产即可运营。资料显示，中船重工集团、28家军工科研院所贡献了集团超过30%利润。航天科技、航天科工和中国电科等拥有大量科研院所资产的军工集团，目前资产证券化比率仅为20%-30%不等，存在较大提升空间。
其中，航天科技集团动作较快，此前集团召开的2016年度工作会议指出，目前国家正在稳步推进军工科研院所分类改革，航天科技集团作为国防工业主力军，要求把握历史机遇，加快各项改革进程。集团董事长雷凡培强调，2016年要狠抓深化改革，着力完善型号科研生产管理模式，全力完成全年改革发展建设任务。另外，航天科技集团科研院所改革方案已确定，今年有望启动。科研院所改制后大部分将变为企业，分业务板块上市。集团计划在“十三五”期间，将资产证券化率从现有的15%提升至45%。
随着后续军工科研院所分类改革方案的出台，各大军工集团院所改制将步入加速期。光大证券此前发布研报称，中国航天科工集团为十大军工企业集团之一，产品涉及航天防务、信息技术、装备制造及其他产业。航天科工集团现有6 个研究院、1 个科研生产基地，控股7 家上市公司，2014 年实现营业收入1574 亿元，利润总额 114.3 亿元，年末资产总额达1988 亿元，资产证券化率16%左右。（上海证券报）
钢构工程
公司是我国大型纲结构、成套机械工程制造基地，具有建设部颁发的钢结构专业承包一级资质，收入和利润主要来自于钢结构业务。公司以大型钢结构工程、重型 港口机械、特种压力容器等三大拳头产品为主导。
长春一东
公司是国内产品系列最宽，配套能力最强的汽车离合器生产基地，在国内率先引进推式和拉式汽车膜片弹簧离合器产品及制造技术。
航天机电
公司传统业务为汽车空调，近年来太阳能电池业务盈利加速，成为公司新主业。公司从硅业入手，重点打造完整的、技术先进的太阳能光伏产业链。
新研股份重大事件快评:收购明宇完成,军工帝国起航
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁铮
明日宇航是航空航天核心零部件供应商,拥有《武器装备科研生产许可证》、《二级保密资格单位证书》、《武器装备质量体系认证证书》等生产经营资质。目前,明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系。主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空和哈飞集团,主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、黎阳航空发动机集团,以及航天科技集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。通过与上述客户建立广泛而深入的合作关系,明日宇航先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。美国航空航天工业协会的报告数据,2014年美国航空航天行业年销售额预计为2,284亿美元。中国航空航天工业体系主要由中航工业、航天科技集团、航天科工集团及中国商飞所组成。2013年,中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团的收入分别为3,489亿元、1,423亿元、1,423亿元,合计6,335亿元。
维持公司买入评级
明日宇航进入高速增长期,14年实现收入5.5亿元,实现净利润1.1亿元;15-17年对赌并表扣非归母净利润1.7/2.4/4.0亿元,年复合增长率超过50%。明日宇航加工技术、工艺水平高,人才队伍、客户资源稳定,其已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系,由于明日宇航参与多项目前期研发过程,有利保障了其后续产品订单的延续性。
中航飞机:运20临近服役将带来业绩弹性
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋,真怡
运20有望年内服役,将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20,于2013年首飞,2014年底在珠海航展正式亮相,目前看来有望在今年年内服役,为公司带来业绩弹性。
公司受益于民用大飞机业务,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。
远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业, 一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们给予公司25元目标价,上调公司至“买入”评级。
中航动力:中国航发组建顺利,公司业绩稳步增长
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：薄娉婷
公司业绩稳步增长。公司是国内唯一能够生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业,是三代主战机型发动机国内唯一供应商,未来军品需求将随着我国积极防御的军事战略稳步增长,但是由于航空发动机正处于产品更新换代时期,二代机产品需求增长有限,三代机产品产能扩张受限,新产品正在研制定型,短时间内难以支撑高速增长。
2015年公司航空民品收入为5.2亿美元,随着一型活塞发动机完成适航取证,两型涡轴发动机适航取证进度加快,公司将进一步开拓民航市场。2015年,公司营收接近RR公司的1/5,利润总额不到RR公司的1//10,盈利能力仍有较大的提升空间。2016年公司计划实现营收220亿元,其中航空发动机及衍生产品收入168亿元,外贸出口转包收入25亿元,非航空产品及其他收入27亿元。
中国航发组建顺利。4月26日,国务院国资委宣布聘任马力强、孙晓峰、陈民俊为中国航发外部董事。陈少洋(原航天科工一院院长)、王之林(原商发总经理)、张民生(原中航资本总经理)任中国航空发动机集团有限公司党组成员。陈少洋、王之林为中国航发副总经理,张民生为中国航发总会计师。结合之前关于曹建国(原中国航天科工集团公司总经理)任中国航发董事长、党组书记,李方勇(原中国航空工业集团公司副总经理)任中国航发董事、总经理、党组副书记的任命,我们认为中国航发的组建工作正在顺利推进,航空发动机的重要性将上升到与飞机同等次。
我国航空发动机整机制造唯一平台。业绩低于预期,公司2015年净利润为10.33亿元(原预测为12.67亿元),在十三五规划未来五年实施的100个重大工程项目中,航空发动机及燃气轮机居首。随着中国航空发动机产业体制机制和定价采购体系改革的不断推进,我们看好公司作为龙头总装的未来发展前景,下调2016、2017年业绩分别为11.09亿、12.03亿(原为15.23亿、18.32亿),2016年、2017年、2018年EPS为0.57元、0.62元、0.68元,维持增持评级。
中航机电:业绩快速增长,资产整合有望加速
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋,真怡
潜在资产注入弹性大。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产,不排除未来注入上市公司。假设公司今年完成对5家公司的现金收购,公司备考EPS为0.69元;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。
盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS为0.55/0.64/0.74元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,我们给予公司28.7元目标价,维持“买入“评级。
中航电子:航电龙头前景光明,科研院所改制后优先收益
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰
投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.47/0.54元,考虑到公司主营业务成长前景好,资产注入有望显著增厚收益,给予“增持-A”的投资评级,6个月目标价为22.75元,对应2016年65倍的市盈率。
成飞集成:锂电收入同比增147.3%,16年迎业绩高增长
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇
锂电收入升至61.6%,汽车与数控加工业务稳步增长:公司营业总收入分四块,分别为汽车模具、汽车零部件、锂电池不电源系统及配套产品和数控加工业务,营业收入分别为3.33亿元、1.69亿元、9.997亿元和1.05亿元,分别同比增长8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大业务中,锂电不电源系统业务和汽车零部件业务增速较快,其中汽车车身零部件业务主要由子公司集成瑞鹄和集成模具开展,其中集成瑞鹄主要为奇瑞汽车配套冲压及焊接总成件,集成模具主要为龙泉汽车产业园相关汽车主机厂配套汽车冲压件,目前该部分业务稳中有增,而锂电相关业务则受益于我国新能源汽车产销大幅增长,拉动力锂电池需求大幅增长所致。
锂电业务毛利率大幅提升,锂电池产能年底或达5GWH:2015年公司毛利率同比增加4.29个百分点,主要是锂电池、电源系统及配套产品业务毛利率同比增加14.14个百分点,拉升了公司整体毛利水平。受益于中航锂电(洛阳)事期建成达产,公司15年底产能已达9亿瓦时,规模效应带动毛利率快速拉升。公司二15年8月启动中航锂电(洛阳)三期产能15亿瓦时建设,10月启动中航锂电(江苏)一期25亿WH产能建设,预计16年底投产,届时产能将达5GWH。公司发展整体十分稳健,锂电产能或将提前释放超预期,汽车不数控加工业务呈现稳步增长,随着下半年新能源汽车放量, 16年公司将迎来业绩兑现年,高增长几成定局。
钢研高纳:军工现代化加速推进,高温合金龙头充分受益
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军,王一川
公司是国内高温合金生产的龙头企业,在研发实力、生产规模等方面,都处于领先地位。在航天发动机精铸件领域市场占有率90%以上;在汽轮机叶片防护片司太立合金、ODS合金、铝钛合金、燃气轮机涡轮盘等多种前沿高端及新型高温合金产品领域,公司研发、生产优势明显,多种产品处于独家供应地位。公司去年高温合金产量预计超过4000吨,市场占有率超过30%,变形合金,新型合金等产品受益于航天及舰船技术的突破发展迅速。
需求旺盛政策加码,千亿市场爆发在即。
中国军工现代化正处于加速推进的大的历史进程中,航空发动机则是军工,乃至整个中国工业取得突破的重中之重。我们看好公司所处的国内高温合金市场发展前景:(1)航空发动机、燃气轮机换代需求旺盛,民用市场更为广阔。预计市场规模超过2000亿。(2)航发集团成立在即,“两机专项”今年有望破题,专项补贴或将显著增厚公司业绩。(3)国产高温合金制造水平提高为其应用空间的打开打下坚实基础。公司已在粉末高温合金、弥散合金(ODS)、单晶铸造合金等前沿高端领域实现较大突破,部分产品已经处于国际领先水平,未来进口替代空间巨大。
天时地利人和,公司龙头地位稳固,充分受益行业发展。
天时:航空发动机作为世界最尖端的工业技术之一,是中国迈向高端制造2025的必由之路。同时,军工现代化加速推进也将带动航空发动机行业迅速发展。地利:高温合金作为航空发动机和燃气轮机内热端部件的关键材料,技术壁垒很高,公司大量产品独家供应。行业“需求确定性”和“订单无法外溢性”将推升公司订单持续增长。人和:新管理层锐意进取,激励机制日臻完善,二期股权激励进展顺利,长期股权激励计划与其较长的研发周期相匹配,更够较好的提升中高层员工的工作积极性。
投资建议:重申“买入”评级。
我们认为,在军工现代化加速发展的进程中,以高温合金为代表的航空航天新材料下游需求的爆发、政策的大力扶持以及较高的技术壁垒铸就了公司长期业绩高增长的确定性。我们坚定看好公司长期的发展前景。预计公司2016-2018年eps分别为0.42(摊薄前0.55元)、0.65(摊薄前0.845)和0.91(摊薄前1.18元)元,增速分别为42.3%,53.5%,40.9%,重申“买入”评级。
中航动控:航空发动机大脑,静待两机专项扶持
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴江涛
航空发动机实际控制人变更,飞/发合一制度瓶颈有望破除:中航工业航空发动机三家公司于10月13日晚同时发布公告称,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企事业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人,飞/发分离符合我们预期。我们认为这预示着中国航空发动机与燃气轮机正在积极改变“一厂一所一型号”旧的航空工业研制模式,旨在破除制度瓶颈,整合航空发动机与燃气轮机研发资源,通过注入市场活力来激发两机研发动力。同时提高了航空发动机的重视程度,彻底改变过去重视不够的局面,未来有望通过专项资金扶持来推动航空发动机快速发展。航空发动控制系统相当于发动机的大脑和神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能、可靠性,公司作为航空发动机重要的控制系统提供商,未来有望通过“两机”专项重点扶持完成跨越式发展。
东安动力
公司是国内最大的微型汽车发动机生产企业。公司主营业务包括微型汽车发动机、变速箱、零部件及相关产品的研制、生产销售及售后服务，主导产品是小排量汽车发动机（发动机排量都在2升以下）。公司开发的十几种具有自主知识产权的发动机产销量长期位居国内同行业之首。
